排队四年多，业绩转负，博华科技IPO撤单

被外界称为“创业板IPO钉子户”的企业，正式宣告终止其上市进程。

10月5日，主营关键设备健康管理的高新技术企业——北京博华信智科技股份有限公司（简称“博华科技”），主动撤回了其在创业板的IPO申请。

根据IPO流程记录，博华科技于2022年6月提交创业板上市申请，原计划募集资金8.5亿元；并在2023年1月顺利通过上市委会议。在此期间，该公司的财务资料曾五次超出有效期，并进行了四次更新，这直接导致其审计与时间成本持续增加。

值得关注的是，2024年8月，博华科技的合作审计机构天职国际，因涉及奇信股份的财务造假案件，被证监会暂停证券服务业务长达六个月。受此影响，该公司IPO一度被中止审核，随后更换了申报会计师。

审计机构的变更，加之业绩波动等因素，使得已经过会的博华科技，可能担忧在注册阶段面临证监会的再度严格审查。鉴于中介机构与发行人共同判断注册环节存在过高的不确定性，这家公司在“提交注册”环节之前选择了放弃。

招股书披露的信息显示，博华科技的业务聚焦于关键设备健康管理领域，核心是军工装备与工业设备监控系统、健康管理平台的研发、生产及销售。其产品线涵盖设备健康管理系统、设备工业互联网平台、设备监测控制系统等，应用范围广泛，包括军工（船舶、航空、车辆）、石油化工、轨道交通（地铁扶梯、轨交机车）、电力、煤炭等多个行业。公司主要客户群体包括中船集团、航发集团、兵器集团、中国石油、中国石化、中核集团、国家能源集团、北京轨道交通公司等央企或大型企业。

数据来源：博华科技招股书

在2019年至2021年以及2022年上半年（简称“报告期”）期间，博华科技的营业收入分别约为1.29亿元、1.68亿元、2.96亿元和5863.03万元；净利润则分别为787.97万元、2911.03万元、6866.16万元和-2232.21万元；扣非归母净利润分别为1223.77万元、2893.49万元、6319.51万元和-2465.96万元。

2022年前三季度，博华科技的营业收入约为1.56亿元；净利润为-1145.85万元；扣非归母净利润为-1442万元。基于此，该公司预计2022年全年营业收入约为4.52亿元，同比增长52.95%；净利润为8647.07万元，同比增长25.94%；扣非归母净利润为8059.99万元，同比增长27.54%。

需要指出的是，2022年上半年，博华科技出现了阶段性亏损，这也成为了交易所问询的重点关注事项。

造成亏损的背后，是博华科技面临的多种风险，包括客户集中度高、业绩季节性波动明显、应收账款余额增加引发的坏账风险，以及经营活动现金流下滑等问题。

以“客户集中风险”为例，报告期内，博华科技前五大客户的收入合计占其营业总收入的比例分别为66.03%、65.01%、63.38%和56.95%，显示出较高的客户集中度。其主要客户如中船集团、航发集团、中国石油和中国石化等均为央企集团，这些集团下属的多家子公司均向发行人采购，导致按集团合并口径计算的交易金额较大。

博华科技在风险提示中也指出，2021年，其客户中控集团、航发集团、中船集团的关联方对公司进行了入股。尽管与这些客户的合作未受关联方入股的影响，但未来随着这些主流投资者的投资，发行人的市场影响力以及获取大客户、大项目的能力有望提升，客户集中度也可能进一步提高。

在IPO之前，博华科技的董事长兼总经理高晖直接持有公司39.33%的股份，其母亲夏淑玉持有4.64%的股权但不参与公司经营，作为高晖的一致行动人，两人合计控制公司43.97%的股权。

此外，江志农持有博华科技22.10%的股份；睿创恒汇持股13.99%；中蓝承章持股2.81%；喻丽丽持股2.62%；怡和家投资持股2.58%；睿创广益持股1.54%；中船集团旗下的慧洋投资持股1.44%；天鹰合易、航发集团旗下的国发航发分别持股1.12%；辰威投资持股1.04%。

2021年11月，中控集团以5000.01万元的价格将其所持股份转让给了中蓝承章。按此计算，博华科技的估值约为17.79亿元。一个月后，慧洋投资出资3000.02万元入股，据此计算，公司估值约为20.83亿元。

本次IPO，博华科技原计划将募集的资金用于智能运维产品生产基地的智能化改造、新一代装备健康管理系统的研发及产业化、以及研发中心建设等项目。

相较于四年前，博华科技当初申报时的募投项目环境与投资计划可能已发生变化，其募资的合理性需要重新进行评估。而这，也可能是博华科技选择终止IPO的考量因素之一。

本文源自微信公众号“直通IPO”，作者：王非，36氪经授权发布。