42岁归国创业，穿越两轮周期，洪浩带领凯莱英再启复苏

当资本目光聚焦于半导体、人工智能等热门赛道之际，一度被市场淡忘、牛股频出的CRO（医药研发外包服务）板块，已在悄然间跑赢大盘指数。

同花顺统计显示，截至2026年9月23日，CRO概念板块指数年内累计攀升25.57%，而同期上证指数下跌0.81%。从年初至9月23日，该板块中有三家医疗上市公司年内涨幅突破100%，凯莱英便位列其中。

凯莱英是一家在全球范围内处于领先地位的CDMO（合同研发与生产服务）一站式综合解决方案提供商，其业务涵盖小分子CDMO解决方案及新兴服务领域。

自2016年在A股上市以来，该公司经历了高速增长—业绩承压—逐步修复的完整周期：2022年之前，凭借扎实业绩成长为医药领域的白马股；2023年至2024年，业绩面临下行压力；2025年起，开始步入复苏轨道。

尽管2026年上半年凯莱英的业绩规模尚未回升至历史高点，但公司在经营层面已释放出积极信号，包括在手订单总额增速超过53%，以及新兴业务加速爆发等。

在凯莱英的发展历程中，董事长HAO HONG（中文名“洪浩”）是一位关键人物。他是如何带领凯莱英走出低谷的？

42岁回国创业，缔造CRO巨头

凯莱英历经近28年发展，从初创小团队崛起为CRO行业龙头，公司的成长壮大，也是洪浩个人创业奋斗的缩影。

上世纪七十年代，洪浩作为恢复高考后的首批考生，以优异成绩考入中国华西医科大学，随后深造获得中国医学科学院化学硕士和博士学位。

博士毕业后，洪浩赴美国佐治亚大学从事博士后研究，之后在北卡州立大学担任助理研究教授。

1992年，洪浩加入美国Gliatech制药公司，从高级研究员起步，逐步升任研发主管。在美国工作期间，他并未甘于只做一名普通员工。

上世纪九十年代，大型制药公司开始将非核心或缺乏优势的环节外包给外部专业团队，医药生产外包行业由此诞生。洪浩看到了这一机遇，决定投身该领域。

1995年，洪浩在美国创立了第一家公司——Asymchem Laboratories（凯莱英的前身）。三年后，即1998年，时年42岁的洪浩响应国家号召，带着积攒的25万美元回国创业。

当时，中国的医药外包行业尚未兴起，洪浩回国创业可谓从零起步。在经历一次不成功的合资后，他选择独立创业，并将发展目标锁定在天津。1998年，凯莱英在天津经济技术开发区注册成立。

创业初期，凯莱英的团队不足20人，公司没有车辆，便租了一辆桑塔纳跑业务。由于当时国内创新药产业尚处早期发展阶段，凯莱英接到的订单主要来自海外。

2008年，美国次贷危机席卷全球，凯莱英在开源节流的大背景下逆势增加投入，建设了符合国际标准的cGMP原料药生产车间。依托天津市科技创新专项资金支持及自身技术积累，公司平稳度过了这一轮周期波动。

洪浩曾表示，不应简单地将CDMO企业视为普通代工厂，高端的原研新药原料药、中间体，尤其是制剂的生产工艺，是一个技术难度极高、门槛极高的行业。

凭借自身硬实力，凯莱英成长为国内头部的CDMO（医药合同定制研发生产）供应商。2016年11月18日，洪浩带领凯莱英在深交所敲响上市铜锣。

上市后的前5-6年（2016年至2021年），凯莱英的营收和净利润保持两位数增长，在强劲基本面支撑下，该公司股价在这6年间累计上涨10354.30%。在巅峰时刻，凯莱英的总市值突破1300亿元。

穿越周期阵痛：估值先行，等待业绩兑现

高光之后，凯莱英迎来了上市以来最为严峻的调整阶段。在凯莱英成立25周年之际，它正在经历一轮超长增长周期后的调整阵痛。

2023年被凯莱英视为上市以来挑战最大的一年。当年，公司营收同比下降23.70%，归母净利润同比下降31.28%。

凯莱英坦言，2023年年初到年末经历了两个较大的调整：一是大额专项订单集中交付全部完成，二是国内创新药市场的复苏速度低于预期。

压力延续至2024年，当年公司营收同比继续下降25.82%，归母净利润同比下跌58.17%。

直到2025年，公司才出现业绩改善的信号。那一年，凯莱英营收同比增长14.91%，归母净利润同比增长19.35%。

2026年上半年，凯莱英实现营收36.07亿元，同比增长13.13%；实现归母净利润5.205亿元，同比下降15.71%。在上半年业绩增收不增利的背景下，凯莱英股价从2026年初至9月23日累计上涨105.18%，总市值突破600亿元。

现阶段，凯莱英正在上演“估值先行、业绩追赶”的剧情。这背后，是公司订单端已释放出向好信号。

凯莱英在2026年半年报中披露，公司在手订单总额为16.73亿美元，同比增长53.77%；上半年新签订单同比增长54.59%，化学大分子和生物大分子业务订单增长迅猛，为后续业绩进一步加快增长夯实了基础。

凯莱英还表示，CDMO行业临床后期或商业化项目具有供货量大、执行周期较长、计划性强等特点，相应订单通常在下半年较为集中交付，预计2026全年营业收入将增长19%-22%。

在手订单实现双位数增长，凯莱英下半年的业绩增长力度值得期待。

此外，在洪浩的带领下，公司也开始布局第二增长曲线。凯莱英近年来持续布局化学大分子CDMO业务、生物大分子CDMO业务、制剂CDMO业务、临床CRO业务、合成生物与新技术输出业务等新兴业务板块。

凯莱英在2026年度网上业绩说明会上表示，新兴业务资本化投入方面，目前建设的多肽产能以商业化产能为主，满产需要爬坡周期；目前服务1个商业化多肽项目，其余项目将于2028年起陆续上市，验证批(PPQ)和商业化备货预计于2027年启动。

2021年至2025年，凯莱英的新兴服务板块收入从3.975亿元增长至19.29亿元，收入占比从8.57%提升至28.92%。2026年上半年，新兴服务板块收入为13.04亿元，收入占比为36.16%。

今年8月，国金证券分析师发布研报指出，新兴业务已成长为驱动凯莱英中长期增长的核心第二曲线。

值得一提的是，此前有媒体采访，凯莱英证券部人士表示，今年以来公司判断行业已进入“筑底回升”阶段。不过，目前凯莱英的业绩水平尚未恢复至前期高点。

2022年全年，凯莱英的营收和净利润规模分别达到102.6亿元和33.02亿元；到2025年，营收规模不足67亿元，净利润规模不足12亿元。2026年中报，公司营收规模不足37亿元，净利润规模不足6亿元，与前期高点仍有一定差距。

目前，凯莱英的估值修复进度已跑在业绩兑现之前，后续两大核心问题有待市场验证：大额订单能否按计划转化为营业收入，营业收入能否顺利转化为利润。订单落地、产能爬坡、盈利修复的实际进展，将直接决定凯莱英未来的财报表现。

本文来自微信公众号“德林社”（ID：delinshe），作者：杨万里，编辑：刘振涛，36氪经授权发布。